يعد مفهوم السوق الكفء من المفاهيم الأساسية في مجال الاستثمار في أسواق الأوراق المالية، ويربط هذا المفهوم بين حركة أسعار الأسهم ومدى توفر المعلومات للمتعاملين في السوق المالي حيث يتوقع أن تستجيب أسعار الأسهم في سوق الأوراق المالية وعلى وجه السرعة لكل معلومة جديدة ترد إلى المتعاملين يكون من شأنها تغيير نظرتهم في المنشأة المصدرة للسهم، إذ تتغير الأسعار صعوداً وهبوطاً تبعاً لطبيعة الأنباء إذا كانت سارة أو غير سارة
يعرف السوق الكفء بأنه: " السوق الذي يعكس سعر السهم الذي - عرف )هندي
تصدره منشأة ما كافة المعلومات المتاحة عنها، سواء تمثلت تلك المعلومات في القوائم المالية أوفي معلومات تبثها وسائل الإعلام، أو في السجل التاريخي لسعر السهم في الأيام والأسابيع والسنوات الماضية، أو في تحليلات أو تقارير الحالة الاقتصادية العامة على أداء المنشأة، أو غير ذلك من المعلومات التي تؤثر على القيمة السوقية للسهم ".
ويعرف (الشواوره 1118،19 ) السوق الكفء: " هو السوق العادل الذي تعكس أسعار البيع فيه كافة المعلومات التاريخية أو الحالية أو المستقبلية المتاحة، أي هو السوق الذي يشعر الجميع فيه بأنهم أمام مباراة عادلة لا ظلم فيها ولا تحيز لاسيما وأن السوق الكفء تعد هي المقياس الحقيقي للقيمة فمن غيرها لا يمكن ضمان التخصيص الأمثل للموارد والتشغيل الكفء لعمليات البيع والشراء والانتقال الكفء للأموال ممن يملكونها إلى من هم بحاجة إليها بعدالة ودون أدنى إجحاف
أو غبن أي أن الأسعار عند أي مستوى تكون متساوية أو قريبة من الأسعار الحقيقية
وبالتالي فإنه في ظل السوق الكفء تكون القيمة السوقية للسهم هي قيمته العادلة، بحيث لا يتمكن أي
مستثمر أن يحقق عوائد غير عادية على حساب غيره من المستثمرين فالعائد المتاح يكفي لتعويض
كل مستثمر عن المخاطر المنطوية على الاستثمار في ذلك السهم)
صيغ كفاءة سوق الأوراق المالية:
تتخذ كفاءة السوق ثلاث صيغ اعتماداً على توفر المعلومات التي تنعكس على القيمة السوقية
للأوراق المالية، وهي كالآتي:
1- الصيغة ضعيفة الكفاءة:
تبعاً لهذه الصيغة يفترض أن المعلومات التي تعكسها أسعار الأسهم في السوق المالي هي معلومات تاريخية لا تؤثر على سعر السهم الحالي ولا يمكن الاستفادة منها في التنبؤ بالتغيرات المستقبلية للأسعار وتعد هذه المعلومات متاحة للجميع دون تكلفة لذلك لا يمكن لأي مستثمر تحقيق أرباح غير عادية
2- الصيغة متوسطة الكفاءة:
تقتضي هذه الصيغة استجابة الأسعار للمعلومات التاريخية والحالية المعلنة للجمهور
كالأسعار السابقة وتوقعات الأرباح والإعلان وتوزيعات الأرباح على المساهمين
حيث تتغير الأسعار بشكل فوري استجابة لأي معلومات جديدة وفي هذه
الظروف يبقى للبعض فرصة الاستفادة من معلومات غير منشورة وتحليلها لتحقيق أرباح غير عادية في إطار ظاهرة احتكار المعلومات
3- الصيغة قوية الكفاءة:
وفقاً لهذه الصيغة فإن سعر السهم في السوق يتأثر بجميع المعلومات العامة المعلنة للجمهور وكذلك الخاصة التي قد تكون متاحة لفئة معينة مثل إدارة المنشأة المصدرة للسهم وكبار العاملين فيها وفي هذه الظروف يستحيل على أي مستثمر أن
يحقق أرباحاً غير عادية على حساب مستثمرين آخرين ولو استعان بخيرة أفضل مستشاري الاستثمار في السوق
أنواع الكفاءة في سوق الأوراق المالية:
السوق الكفء هو السوق الذي لا يوجد فيه فاصل زمني بين تحليل المعلومات الجديدة الواردة إلى
السوق وبين الوصول إلى نتائج محددة بشأن سعر السهم، وهو ما يضمن حدوث تغيير فوري في
السعر عاكساً بذلك ما تحمله المعلومات، على أن تكون المعلومات متاحة للجميع وبدون تكاليف،
.)9 ، هذا المفهوم يسمى الكفاءة الكاملة )خضر 1111
:)483 ، و تتحقق الكفاءة الكاملة في ظل توفر الشروط التالية )صالح وفريدة 1119
)4 شفافية المعلومات وسرعة انتقالها للجميع ودون تكاليف.
)1 حرية المعاملات من أي قيود مثل تكاليف المعاملات أو الضرائب، بما في ذلك حق
المستثمر في بيع وشراء الكمية التي يريدها من الأسهم بسهولة.
)3 وجود عدد كبير من المستثمرين مما يؤدي إلى عدم إمكانية أي مستثمر أن يؤثر لوحده في
أسعار الأسهم.
)1 اتصاف المستثمرين بالرشد وسعيهم إلى تحقيق أعظم منفعة ممكنة.
أما في ظل الكفاءة الاقتصادية للسوق يتوقع وجود فاصل زمني بين وصول المعلومات إلى السوق
وانعكاسها على أسعار الأسهم، وهو ما يعني أن القيمة السوقية لسهم قد تكون أعلى أو أقل من قيمته
الحقيقية لبعض الوقت (هندي 4999 أ ، 15 ) ، ولكن بسبب تكلفة المعلومات والضرائب وتكاليف
الاستثمار الأخرى لن يكون الفرق كبيراً بين القيمتين لدرجة تحقيق المستثمر من ورائها أرباحاً غير عادية
يعرف السوق الكفء بأنه: " السوق الذي يعكس سعر السهم الذي - عرف )هندي
تصدره منشأة ما كافة المعلومات المتاحة عنها، سواء تمثلت تلك المعلومات في القوائم المالية أوفي معلومات تبثها وسائل الإعلام، أو في السجل التاريخي لسعر السهم في الأيام والأسابيع والسنوات الماضية، أو في تحليلات أو تقارير الحالة الاقتصادية العامة على أداء المنشأة، أو غير ذلك من المعلومات التي تؤثر على القيمة السوقية للسهم ".
ويعرف (الشواوره 1118،19 ) السوق الكفء: " هو السوق العادل الذي تعكس أسعار البيع فيه كافة المعلومات التاريخية أو الحالية أو المستقبلية المتاحة، أي هو السوق الذي يشعر الجميع فيه بأنهم أمام مباراة عادلة لا ظلم فيها ولا تحيز لاسيما وأن السوق الكفء تعد هي المقياس الحقيقي للقيمة فمن غيرها لا يمكن ضمان التخصيص الأمثل للموارد والتشغيل الكفء لعمليات البيع والشراء والانتقال الكفء للأموال ممن يملكونها إلى من هم بحاجة إليها بعدالة ودون أدنى إجحاف
أو غبن أي أن الأسعار عند أي مستوى تكون متساوية أو قريبة من الأسعار الحقيقية
وبالتالي فإنه في ظل السوق الكفء تكون القيمة السوقية للسهم هي قيمته العادلة، بحيث لا يتمكن أي
مستثمر أن يحقق عوائد غير عادية على حساب غيره من المستثمرين فالعائد المتاح يكفي لتعويض
كل مستثمر عن المخاطر المنطوية على الاستثمار في ذلك السهم)
صيغ كفاءة سوق الأوراق المالية:
تتخذ كفاءة السوق ثلاث صيغ اعتماداً على توفر المعلومات التي تنعكس على القيمة السوقية
للأوراق المالية، وهي كالآتي:
1- الصيغة ضعيفة الكفاءة:
تبعاً لهذه الصيغة يفترض أن المعلومات التي تعكسها أسعار الأسهم في السوق المالي هي معلومات تاريخية لا تؤثر على سعر السهم الحالي ولا يمكن الاستفادة منها في التنبؤ بالتغيرات المستقبلية للأسعار وتعد هذه المعلومات متاحة للجميع دون تكلفة لذلك لا يمكن لأي مستثمر تحقيق أرباح غير عادية
2- الصيغة متوسطة الكفاءة:
تقتضي هذه الصيغة استجابة الأسعار للمعلومات التاريخية والحالية المعلنة للجمهور
كالأسعار السابقة وتوقعات الأرباح والإعلان وتوزيعات الأرباح على المساهمين
حيث تتغير الأسعار بشكل فوري استجابة لأي معلومات جديدة وفي هذه
الظروف يبقى للبعض فرصة الاستفادة من معلومات غير منشورة وتحليلها لتحقيق أرباح غير عادية في إطار ظاهرة احتكار المعلومات
3- الصيغة قوية الكفاءة:
وفقاً لهذه الصيغة فإن سعر السهم في السوق يتأثر بجميع المعلومات العامة المعلنة للجمهور وكذلك الخاصة التي قد تكون متاحة لفئة معينة مثل إدارة المنشأة المصدرة للسهم وكبار العاملين فيها وفي هذه الظروف يستحيل على أي مستثمر أن
يحقق أرباحاً غير عادية على حساب مستثمرين آخرين ولو استعان بخيرة أفضل مستشاري الاستثمار في السوق
أنواع الكفاءة في سوق الأوراق المالية:
السوق الكفء هو السوق الذي لا يوجد فيه فاصل زمني بين تحليل المعلومات الجديدة الواردة إلى
السوق وبين الوصول إلى نتائج محددة بشأن سعر السهم، وهو ما يضمن حدوث تغيير فوري في
السعر عاكساً بذلك ما تحمله المعلومات، على أن تكون المعلومات متاحة للجميع وبدون تكاليف،
.)9 ، هذا المفهوم يسمى الكفاءة الكاملة )خضر 1111
:)483 ، و تتحقق الكفاءة الكاملة في ظل توفر الشروط التالية )صالح وفريدة 1119
)4 شفافية المعلومات وسرعة انتقالها للجميع ودون تكاليف.
)1 حرية المعاملات من أي قيود مثل تكاليف المعاملات أو الضرائب، بما في ذلك حق
المستثمر في بيع وشراء الكمية التي يريدها من الأسهم بسهولة.
)3 وجود عدد كبير من المستثمرين مما يؤدي إلى عدم إمكانية أي مستثمر أن يؤثر لوحده في
أسعار الأسهم.
)1 اتصاف المستثمرين بالرشد وسعيهم إلى تحقيق أعظم منفعة ممكنة.
أما في ظل الكفاءة الاقتصادية للسوق يتوقع وجود فاصل زمني بين وصول المعلومات إلى السوق
وانعكاسها على أسعار الأسهم، وهو ما يعني أن القيمة السوقية لسهم قد تكون أعلى أو أقل من قيمته
الحقيقية لبعض الوقت (هندي 4999 أ ، 15 ) ، ولكن بسبب تكلفة المعلومات والضرائب وتكاليف
الاستثمار الأخرى لن يكون الفرق كبيراً بين القيمتين لدرجة تحقيق المستثمر من ورائها أرباحاً غير عادية
لاتنسى الاعجاب بصفحتنا عبر الفيس بوك لمتابعتة كل جديد وايضا من اجل التواصل معنا بشكل مباشر ومستمر.
تابعيمكنك الان متابعتنا عبر قناة تليجرام حيث يتم رفع اليها مباشرة .
تابعتواصل دائما مع اصدقاء يشاركونك نفس الاهتمامات وذلك من خلال متابعة صفحتنا الرسمية عبر تويتر.
تابعيسعدنا أن تكون احد افراد عائلة ومحبى قناة احمد دحان المحاسبية التعليمية المجانية وذلك عن طريق الاشتراك فى قناتنا على اليوتيوب.
تابع